Металлы не могут сопротивляться давлению
Мнение аналитиков банка Commerzbank
В последнее время над рынком сырьевых товаров сгустились тучи, навеянные по большей части внешними факторами
цены на сереброИндекс LMEX в последнее время попал под давление, однако до сих пор он показывал сравнительно хорошую динамику и с начала года сумел прибавить 1%. Весьма похожая картина наблюдается и по субиндексам S&P GSCI (спот). Согласно этим показателям, основные металлы даже лидируют по динамике с начала года, опережая драгоценные металлы и энергоносители. С другой стороны, на горизонте собираются тучи, создающие понижающее давление, которому основные металлы, без сомнения, смогут сопротивляться лишь в ограниченной мере, считают в Commerzbank.
Основным негативным фактором в этом контексте является суверенный долговой кризис в еврозоне, который с удвоенной силой завладел вниманием рынка и вызвал среди игроков заметный рост тенденции к уходу от рисков. Неуверенность усилилась вновь накануне выборов во Франции и Греции, население которых выразило явное неприятие мер строгой экономии, предпринятых правительствами обеих стран. Между тем, если Греция к концу июня не обзаведется эффективным правительством, страна вновь окажется перед угрозой банкротства. А препятствий для решения европейского кризиса тем временем не становится меньше. Следующая проблема может возникнуть уже в конце текущего месяца, когда в Ирландии будет проведен референдум по налогово-бюджетному пакту. Таким образом, активность участников рынка может на время затихнуть, что в свою очередь окажет давление на рынок основных металлов, предупреждают аналитики Commerzbank.
Очевидно, что от обострения суверенного долгового кризиса сильно страдает европейская валюта, курс которой заметно снизился против доллара. При этом укрепление доллара оказывает негативное влияние на динамику цен на сырье. В целом сырьевые товары и американская валюта демонстрируют высокую степень обратной корреляции. На данный момент 52-недельная корреляция между недельными изменениями курса евро/доллар и товарным индексом (CRB commodities index) составляет 0,55, что является сравнительно высоким уровнем. Аналогично в последние месяцы резко выросло в сравнении с LMEX влияние доллара. Здесь 52-недельная корреляция составляет 0,53, что лишь немного ниже максимального уровня с декабря 2008г. Кроме того, как показывает корреляция между индексами LMEX и S&P 500, цены на основные металлы сильно зависят и от рынков акций.
Аналитики Commerzbank также указывают на негативное влияние общих экономических трендов из-за плохой макроэкономической статистики, недавно вышедшей по обе стороны Атлантики. Как в Европе, так и в США разочаровывающими оказались индексы деловой активности PMI в обрабатывающем секторе, а также отчеты по рынку труда. В Китае правительство продолжает нажимать на тормоза. Хотя в апреле индекс PMI в обрабатывающем секторе Китая продолжил расти, долгосрочный финансовый рост, похоже, заметно замедляется. Этот фактор, как правило, оказывает влияние на инвестиции в основной капитал, которые, в свою очередь, влияют на динамику спроса из Китая. Так как экономика страны движется в направлении, обозначенном правительством, дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ожидать не приходится, полагают в Commerzbank, принимая во внимание тот факт, что китайский центробанк недавно понизил резервные требования к банкам на 50 базовых пунктов. В США тоже любая идея о третьем раунде валютного стимулирования в настоящий момент отбрасывается в сторону, что лишает рынок основных металлов поддержки и с этой стороны.
Слабость экономического роста проявляется и в развивающихся странах. К примеру, в апреле процентные ставки понизили центробанки Индии и Бразилии - неожиданно в первом случае и неожиданно резко во втором. В Бразилии оправданием этой меры стало недавнее резкое замедление роста экономики.
"В связи с наличием большого количества факторов риска и высокого уровня неопределенности на рынке мы полагаем, что риск в настоящий момент перевешивает благоприятные возможности. В результате в краткосрочном периоде мы видим потенциал для дальнейшей коррекции на рынке сырьевых товаров, от которой не защищен и рынок основных металлов. Мы пересмотрели прогнозы цен на ближайшие несколько месяцев, чтобы отразить текущий тренд на рынке основных металлов. Во втором полугодии текущего года на фоне восстановления экономики и большей стабильности на рынках мы ожидаем, что цены на основные металлы вновь покажут сильную динамику", - заключили аналитики Commerzbank.
Commerzbankс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг